Хеджирование на опционном и физическом рынках
Хеджирование с помощью опционов основывается на том факте, что покупатель опциона (все равно колла или пута) рискует только уплаченной премией. Его максимальный риск — величина премии. Хеджер может быть и продавцом опциона. В этом случае его максимальный доход от опциона — всегда опционная премия, которая и несет на себе всю хеджирования хеджирования для продавца опциона. В этом смысле покупатель опциона потенциально имеет большие количественные возможности для хеджирования, так как его прибыль от реализации опциона может быть не ограничена, а значит и пределы для хеджирования шире. Однако нельзя купить опцион, если его кто-то не продает, а потому в конечном счете имеется какой-то баланс интересов хеджеров и спекулянтов.
Опционное хеджирование в определенном смысле является конкурентом хеджирования с помощью фьючерсных контрактов:
• число опционных стратегий торговли намного больше, чем у фьючерсных контрактов. Фьючерсный контракт можно либо купить, либо продать. Опционных же контрактов существует два типа: колл и пут, и при этом каждый из них можно либо купить, либо продать;
• покупка опциона дает возможность заранее ограничить свой возможный риск, так как размер премии опциона всегда известен. Другие способы ограничения риска состоят из более сложных комбинаций опционов с разными их характеристиками.
В таблице 17.1. показан сравнительный риск перечисленных базисных стратегий опционов и фьючерсных контрактов.
Таблица 17.1
| Стратегия | Размер риска | Размер дохода от операции |
| I. Фьючерсный рынок Ц0 — цена открытия опционов;
Ц1 — цена закрытия пози- 1. Покупка контра- Ц0 — Ц1 Ц1 - Ц0 Почти не лимитирован (Ц1 не может быть меньше нуля) 2.Продажа контракта Ц1 - Ц0 Ц0 — Ц1 Нелимитирован Почти не лимитирован (Ц1 не может быть меньше нуля) II. Опционный рынок Ц0—цена исполнения опциона Ц1 – цена актива на момент исполнения опциона 1.Покупка опциона-колл Ограничен премией Ц1 - Ц0 не лимитирован 2. Покупка опциона-пут Ограничен премией Ц0 — Ц1 Почти не лимитирован (цена актива не может упасть ниже нуля) 3. Продажа опциона-колл Ц1 - Ц0 Ограничен премией Не лимитирован 4. Продажа опциона-пут Ц0 — Ц1 Ограничен премией Почти не лимитирован (цена актива не может упасть ниже нуля) |
